文旅项规划目投融资如何实现持续“输血”（上）

文旅类项目往往投资体量庞大，要素组合复杂，涉及资源、土地、建设、运营等多个环节，存在估值难、回收周期长、信用等级低等问题，进而导致文旅项目融资难、融资成本高、融资结构不合理，成为资本望而却步的赛道。

如何实现持续“输血”？文旅项目投融资必须了解自身具备的资源属性及可整合的资源特质，明确项目所处的发展阶段、资产特征、收入模式，精准对接不同类型资方的风险偏好、流动性偏好与收益偏好。

文旅项目在建设期不具备产生经济效益的能力，在没有经营性收入及现金流的情况下，应以积极争取国家和省市支持的金融模式为主导。

在运营初期和市场培育期，已有稳定经营性收入，但建设生产、宣传、运营等支出大于经营性收入，该阶段可将政策性融资、借贷融资、招商引资等模式组合运用。

在项目成熟期，品牌知名度高，市场占有率增加，现金流充沛，为维持文旅项目持续稳定开发，以流动资金贷款及公募等方式来解决资金所需。文旅项目除政策性融资、借贷融资、招商引资、金融市场融资等路径外，设计好商业模式、股东结构、项目早期现金流模型、退出机制及风险预警，也可有效保障文旅项目平稳落地及推进。

中国文旅业度过了极不平凡的三年，开始进入回暖复苏阶段，多地也出台相关政策扶持当地文旅发展。积极争取国家和省市支持，融资成本低，是最为有利的融资渠道。

以专项债为例进行解读。政府专项债券对应的项目必须同时具备三大属性：公益性、收益性、资本性。2022年专项债券继续用于9大领域，其中就包括社会事业（卫生健康、教育、养老、文化旅游等）。就文旅专项债券而言，2018-2021年，全国文旅项目专项债券项目共发行约1037个，2021年全年总发行额约1348.1亿元，市场更为成熟，政策支持不断加大，文旅项目专项债券呈爆发式增长。

从建设内容看，目前地方专项债支持文化旅游的范围不变，仍然是国家重大区域发展战略有关项目、国家文化公园建设相关项目及产业集聚区建设、旅游公共服务保障设施建设、重点景区基础设施建设、博物馆建设等项目。其中重点景区基础设施建设包括景区到交通干线的连接路、景区内道路、景区内步行道、停车场、厕所、供电设施、垃圾污水处理设施、消防设施、安防监控设施、解说教育系统等；文化类建设项目包括建设内容为博物馆，支持历史类、艺术类、科技类、综合类博物馆新建和改扩建项目等。

从收入来源看，有项目自身产生的收入，项目周边、腾空或关联地块的土地出让收入，政府补贴收入。项目可用于还本付息的净收益与项目总融资本息之间原则上满足覆盖倍数1.2倍的要求。

从申报流程看，文化和旅游领域重大项目既可以从文化旅游等已经明确的重点领域进行申报，也可以根据项目特点，从生态环保、农林水利、市政和产业园区基础设施等与文化和旅游相关联的领域进行申报。